股票股利、殖利率股票投資雙寶
我的股票投資哲學其實很簡單，就是在低價時買進績優股，每年領取穩定的股利，並把股利持續買進股票，只要靠著長時間複利的加持，資產就會逐年增大。過程中最重要的還是買進「低價的好股票」，我習慣用「股利」與「殖利率」來作為判斷的基準。
指標 ❶ 股票股利
有些投資達人幾乎都不考慮股票股利，因為不喜歡公司「印股票換現金」，也怕公司惡意淘空。但是平心而論，公司成長需要資金，印股票換現金就成為必要之惡。如果完全忽略股票股利，很可能忽略正在成長的好公司。早年的台積電（2330）幾乎都只有配發股票，就是一個很好的例子。以玉山金（2884）的經營績效說明如下。
❶股票股利跟EPS：公司配發股票股利，就是想保留盈餘來擴充營運，因此「印股票換現金」，重點還是未來有沒有賺進更多錢？由於配股會增加股本，所以EPS至少要維持一定水準，表示儘管股本變大了，但是公司多賺進等比例的錢來維持EPS。
玉山金受金融海嘯影響，2009年EPS只有0.53元，但2010年起穩定配發股票股利，可看成公司想抓住景氣最差時機，保留部分盈餘來擴充營運。從2010年起EPS均穩定成長，可看見「擴充營運、賺更多錢」效果。唯有EPS「持平或穩定成長」，發放股票股利才有意義。
❷不能以偏蓋全：平均現金股利0.29元，平均股票股利0.77元，平均股價則是17.54元。單看現金股息殖利率，只有0.29元÷17.54元＝1.66%，實在不迷人。但如果加計股票股利，也就是把股票股利「當成現金股利」來計算，平均殖利率則是（0.29元＋0.77元）÷17.54元＝6.04%，算是不差的了。
❸填權息：0.77元的股票股利就是每張股票配發77股，如果填權，報酬率為77÷1000＝7.7%。所以接下來要是看最近幾年有沒有填權？
假設2010年以年均價14.5元買進，持續投資到2016年，再以年均價17.5元賣出，由於17.5元高過當初的買進價，就表示2010～2015年都有賺進股票股利（填權）。因此，玉山金每年平均的0.77元股票股利，報酬率就是7.7%（不計算價差），加上1.66%的現金股息殖利率，總殖利率高達7.7%＋1.66%＝9.36%，高過前面計算的6.04%，從這裡就可以看出「填權」的威力。
❹耐心等填權：對我來說，股票有沒有在當年填權不重要，重要的是公司的獲利有沒有持續穩定上揚。只要獲利持續成長，未來幾年股價總有機會大漲一次，就可以把前幾年的股票股利「一次填權」。股票股利可能需要幾年才能夠填權，必須耐心等待。但是現金股利在領到錢之後可以馬上使用，所以現金殖利率通常只看當年。
❺要保守也要積極：對於同時配發現金跟股票股利的公司，如果完全忽略股票股利，會顯得太過保守。但要是假設股票股利「都會填權」，往往又過度樂觀。究竟要如何取捨呢？
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