有線電視陷戰國風雲 還能存股嗎？
兩大上市有線電視公司公布第1季財報，因競爭加劇導致獲利衰退或虧損，引發媒體大篇幅報導有線電視殺價競爭的新聞。這個1年掌握300多億營收的金雞母，是兵家必爭之地，以往不受景氣循環影響的定存股是否還值得投資？
目前國內的多系統營運商（Multiple System Operator，MSO），主要有凱擘、中嘉集團（CNS）、台灣寬頻（TBC）、台數科（6464）、台固媒體、大豐電（6184）等系統。很多人以為有線電視是暴利，其實有城鄉差別，都會區只要拉近社區投落點，就有幾百戶的收視戶，線路成本相對較低，因此，都會區業者通常較占優勢（獲利排行參照圖1）。
都會區競爭激烈是因為利潤較高，從圖2可知，公開發行的有線電視業者中，有41家平均EPS在2.41元以下。
有線電視目前最大的競爭，除了跨區經營業者外，中華電信（2412）的MOD來勢洶洶，而網路電視（IPTV）對於有線電視的影響還不是很明顯，我認為MOD不受國家通訊傳播委員會（NCC）的管制，也是奇怪的事。
經營區域重疊 殺價競爭激烈
從去年全國有線電視在板橋開台展開殺價競爭後，旋即引爆北台灣業者陷入惡性價格競爭，但，殺頭的生意有人做，賠錢的生意無人做。
從各大MSO的經營區域來看，大豐電與中嘉完全重疊，在新北市（中永和、板橋、土城、樹林、鶯歌、三峽）與高雄市（三民、前鎮、苓雅、左營等區），甚至有年費1500元的交易價格，新北市競爭最激烈的地區是板橋區。去年傳出大豐電與遠傳競標中嘉，其微妙關係若非內部人實難理解。
以板橋區新進業者全國有線來說，開台近3年，虧損已超過三分之一資本額，2015年虧損甚至較2014年增加1倍以上，數位天空也虧損達EPS 1.74元。而原經營板橋區的台灣數位有線，全年營收僅減少約800萬，顯見新進入者在初期營運較為艱困。而新高雄有線也是在新經營區2015年虧損達到EPS2.13元。
探究原因，最主要是頻道授權費用的計算基準，是以經營區總家戶數15%來授權，而非實際使用戶數，所以新進業者得付出龐大授權金，即使只有一戶，也得付出這麼多錢。
新進業者圖的是能達到經濟戶數的門檻，這個情形很像電信業者衝刺4G業務時期，主打優惠吃到飽，以衝刺用戶數。等達到一定經濟用戶數時就逐步取消優惠，所以短期內第4台的競爭，應該會在新進業者達到用戶門檻後才能稍歇，最後才會回歸品質的競爭。
至於何時獲利才能回升，以有線電視毛利率約5成而言，等有線電視業者取消殺價競爭，客戶優惠期滿後，獲利應可逐步回升。
本專欄僅代表專家個人觀點
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（全文未完）完整內容見《Money錢》2016年6月號NO.105
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