用領到的股利養股票！「不敗教主」發掘小而美的金融股
從2018年金控獲利數據可看出，中信金、第一金、玉山金配發股票股利的速度逐漸趨緩，這是各家公司從成長到穩定發展不變的宿命，該如何在此定律下，獲取更豐厚的獲利呢？
去（2018）年的金控獲利已全數出爐，15家金控稅後純益合計達2,936億元，較2017年微幅衰退1.2%。其中，含有壽險的金控成為重災區，由於台美利差持續擴大，墊高壽險業者的避險成本，富邦金與國泰金受核心子公司壽險虧損拖累，12月均罕見地出現單月虧損。
我存有400張股票的中信金，也因同樣的原因造成獲利減少。12月稅後純益僅有0.71億元，較2017年同期大減92.8%，中信金表示，中信銀12月稅後純益18.36億元，較去年同期增38.8%，但子公司台灣人壽12月淨損14.64億元，較前年同期淨損0.54億元擴大，導致中信金2018年獲利較前年衰退3%。
受到獲利衰退的衝擊，國泰金和富邦金的股價雙雙跌破50元大關，中信金的股價也從23元高點，滑落到2019年初的20元附近，更在2019年3月4日被第一金（2892）和玉山金（2884）雙雙超車，這個現象引起了我的注意。
從4方向探究原因
EPS高 股價卻未反應
2018年中信金的EPS仍然高過第一金跟玉山金，照理說股價也應該是三者中最高的，結果卻恰恰好相反，這讓我產生興趣想要探討箇中原因，以下將從4方向進行3家公司的比較：
方向1 獲利是成長還是衰退。
好公司維持股價的原因有很多，但是最主要的還是「EPS成長」。從表1可看出，第一金和玉山金都是成長。中信金2018年的EPS雖然最高，但是卻比2017年獲利衰退，股價自然會受到壓力。
方向2 股本大小。
股本越大，在外面流通的股數也越多，中信金的股本最大，股價也就不容易拉抬，股災時的賣壓也會比較重。
方向3 是否配發股票股利。
中信金因為過去持續配發股票股利，導致股本變大，於是自2017年起開始停止配發股票股利，反觀第一金跟玉山金由於股本還小，尚有配發股票股利的本錢，請見表2。
股票股利最迷人的地方是「填權」，以股價20元為例，配發1元現金股利，填息的報酬率只有5%，可是如果是配發1元的股票股利，填權的報酬率就可達到10%。只要公司的獲利有成長，便可以提供「填權」的動力，因此投資人普遍偏好會配發股票股利的公司。
方向4 年均殖利率高低。
第一金和玉山金在2017和2018年均有配發股票股利，而且年均價也都上漲，表示都有「填權」，因此股利的報酬率均超過中信金，如表3所示。
從表3可以看出，過去2年，玉山金和第一金的年均殖利率都超越中信金，尤其以玉山金最高，就是因為它的股票股利最高，而且均有「填權」。從表1可以看出，玉山金的股本最小，所以也最有本錢配發股票股利。
股市中有一句名言：「漲時重勢，跌時重質。」玉山金最近2年的股價走勢就說明了「漲時重勢」，公司因為獲利成長，持續配發股票股利，投資人同時賺進股利與價差，無不笑開懷。
但是股市沒有天天在過年，2018年10月股市遭逢劇烈的回檔修正，3家金控的股價同時往下，可是比較後發現，第一金的跌幅最小，還不到其他2家的一半，看樣子第一金有「神功護體」，請見表4。
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股本持續膨脹
將影響EPS與股價成長
第一金2017和2018年的EPS分別為1.27元和1.4元，儘管2018年有成長，數值卻是3家金控中最低的，但是因為它屬於官股金控，在股災時除了有政府的護盤，投資人也有更高的持股信心，所以跌幅最低，這就是「跌時重質」。
儘管中信金的EPS最高，但股價走勢卻呈現「爹不疼、娘不愛」的窘境，持有400張中信金的我為何不換股？其實我從2008年開始買進中信金之後，一樣經歷過中信金獲利成長、持續配發股票股利的榮景，我的400張股票，大概只有100張是自己花錢買的，另外有100張是我用電子股的股利購入的，剩下的200張則是靠中信金的股利來自我繁殖。
因此，我的成本很低，而且我曉得，當金控的股本超過1,000億之後，配股的速度也會慢慢和緩下來。從表5可以看出，第一金和玉山金配發股票股利的速度也開始變慢了，就是因配股導致股本持續膨脹，如果不煞車的話，就會影響到EPS和股價。
如果我現在將中信金賣出，轉換到第一金和玉山金，往後恐怕也會碰上股票股利減少的狀況，其實最佳的換股時機應該是2017年，當中信金開始取消股票股利時就換股，不過這個說法都是事後諸葛。
我存了10年的中信金，持有成本很低，每年可以領到40幾萬的現金股利，它已經成為我的搖錢樹。去年我用股利買進了70張的台企銀，主要原因是股本只有639.39億元，每股淨值13.08元，2018年的獲利卻逆勢大成長，每股稅後純益（EPS）達到1.19元，創歷史新高。
1家金控從成長到逐漸穩定是不變的宿命，但是我卻可以靠它配發的股利持續買進其他小型、獲利成長、配發股票股利的好公司，享受另一段成長的果實。
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