小資女用「F-score」選股，不盯盤獲利達 17.8%！ (內附對帳單)
F-score 分數達 6 分以上，勝率 70%↑
F-Score 是芝加哥大學的教授 皮爾托斯基 (Joseph Piotroski )所提出的指標，用來篩選基本質素較佳的選股策略， F-Score 6 分以上的報酬率普遍打敗大盤。
分析一間公司，如果只從單項指標去看，很容易失真，必須要很全面探討，而 F-Score 涵蓋了獲利、安全及成長 3 個面向，分數高的公司代表營收、現金流、獲利都有不錯的表現，因此透過 F-Score 選出的公司，股價表現可以維持好一陣子。
好公司還要「買得好」
我們已經有好策略可以挑到還不錯的股票，但挑出來還有數十檔，資金不多的小資族，到底該鎖定哪一檔呢？
根據霍華馬克思的書《投資最重要的事》，馬克思強調「買得好就等於成功賣出一半」，在 1970 年代出現的 「漂亮 50 (Nifty Fifty)」在紐約證券交易所交易的 50 檔備受追捧的股票，特性是長期來看，盈餘成長前景最亮眼的公司，當時包括柯達(Kodak)、全錄(Xerox)、IBM 等大型公司，在股價高點時這些大公司本益比曾高達 80 倍 ~ 90 倍，相較之下世界第二次大戰 (1939 年 ~ 1945 年)之後股票本益比只有 15 倍，追捧股票的人根本不擔心股價會崩跌。
殊不知爾後幾年，股市冷卻、通貨膨脹等因素， 「漂亮 50」股價應聲倒地，這些股票的本益比從 80 倍掉到剩下 8 倍，投資人或許買到的好公司，但沒有在正確價格進場。
「光憑好的構想而買進股票是不夠的，你必續在合理價格甚至是便宜價格買進」－霍華馬克斯
用 F-score 挑出 得分 6 分的櫻花(9911)
在 2018 年底的時候藉由 F-score 挑出櫻花(9911)，因此當時最新的財報數據是 2018 第三季。
F-score 有 9 點評分項目：
1. 當年度資產報酬率 (ROA) > 0
ROA = 全年稅後淨利 / 期初和期末資產平均，資產報酬率衡量企業利用資產的經營效率。資產報酬率越高，代表整體資產帶回的獲利越高。櫻花(9911) ROA 為 8.87%，大於 0 ，因此得 1 分。
2. 當年度的營業現金流 > 0
2018Q3 財報的現金流量表上可以找到營業現金流，金額為 4.49 億元，也是大於 0 再得一分。
3. 當年度的營業現金流 > 淨利
第 2 題已經知道 2018Q3 的營業現金流為 4.49 億元，而淨利為 5.2 億元，4.49 億元 < 5.2 億元沒有符合條件，不能得分，這一題的設計是要確保公司銷貨，現金能正常回收，避免造成假交易或是發生呆帳損失太大的問題。
4. 當年度長期負債金額 < 上一年度
以 2018Q3 為基準，則上一年度便是 2017Q3，櫻花(9911)在這兩期都沒有長期負債，因為上一年度就沒有長期負債了，所以 2018Q3不可能在比去年同期少，所以最好的狀態便是維持 長期負債 金額 0 ，因此也可以得 1 分。
5. 當年度流動比例 > 上一年度
流動比率 = 流動資產/流動負債，用來衡量流動資產是否能償還流動負債。通常流動比率大於 100% 為佳，然而在流動比例在 F-score 上 當年度 必須要 > 上一年度，2018Q3 流動比率為 173%，2017Q3 流動比率為 174%，略減 1%，故不能得分，不過有 > 100%，雖然不符合 F-score 的標準，但至少我們知道櫻花(9911)要償還所有流動負債是 OK 的。
6. 上一年度沒有發行新股
沒有發新股，得 1 分。
7. 當年度的總資產報酬率 (ROA) > 上一個年度的總資產報酬率
2018Q3 資產報酬率 8.87%，2017Q3 資產報酬率 8.38%， 8.87% > 8.38%，符合標準得 1 分。
8. 當前毛利率 > 上一年度
根據損益表上的毛利率，兩期皆為 34% ，打成平手我認為也是可以得 1 分。
9. 當前資產週轉率 > 上一年度
2018Q3 資產週轉率 69.91%，2017Q3 資產週轉率 72.24%， 8.87% > 8.38%，符合標準得 1 分。
總計共得 6 分，在上一篇文章提到， F-Score 6 分以上的報酬率要打敗大盤相對機率高。
櫻花(9911)的產業及財務分析
F-score 藉由 9 個指標評分，挑出體質還不錯的公司之後，在實務上我還會看財報、法說會簡報以及股東會年報，多了解想投資的標的。
F-score 主要是從財務指標去研判公司體質，以下會針對產業面及何時買股票說明。
產業面：過去 10 年所屬的產業產值增加
因為櫻花(9911)產業屬於 傳產-其他 沒有產業產值，我們可以從 企業的產品在未來的生活上一定會用到 這角度切入分析。選股要挑 日常生活會用到的，或是未來一定會發生的趨勢，例如：電信、自駕車等，櫻花(9911)主要營業項目為除油煙機、瓦斯爐、熱水器系統廚具等，產品是民生必需品，因此不用擔心未來公司產品乏人問津。
台灣市場
櫻花(9911)最鮮為人知的就是「永久免費安全檢查」，有著好的服務，加上持續開發附加價值高的商品，櫻花(9911)熱水器及廚房設備在台市佔率 4 成以上，有機會再提高到 5 成，且台灣家庭總戶數約為 860 萬戶，其中超過 600 萬戶有使用櫻花(9911)產品，家庭滲透率超過 7 成。
大陸市場
目前櫻花(9911)是以內銷台灣居多，約占銷售額的 9 成，也有跨足大陸地區，已經在大陸成立 2 間子公司，中國市場的廚衛設備以每年 10% 以上的速度成長，顯示是不容忽視的地區。
櫻花(9911)在大陸的主要 2 間子公司：
1.櫻花中國：主要營業項目為廚房器具，為一條龍式生產及設計製造，
2.櫻花華南：主要營業項目為廚房器具及不動產租賃，
獲利來源則以廠房出租收益（租給櫻花中國）為主。
故下方以櫻花中國進行分析，2015 年櫻花中國陷入虧損，主要是因為產品結構沒跟上大陸市場的變化屬於調整期，隨後在 2016 年及 2017 年便開始獲利了，期盼日後淨利與銷售可以再提高。
現金股利 與 EPS
F-score 沒有提到股利與 EPS，這兩個指標也是投資人滿注重的，因此我們就來看一下櫻花(9911)在此的表現如何吧。
隨著 EPS 逐年提高，現金股利也每年增加，以我買進的當時股價約為 36.5 元為基準，近幾年股利約為 2.6 元計算，則殖利率為 7.1% 相當甜美，若是想要存股，是一檔可考慮的標的。
小結論：
1.櫻花(9911)熱水器及廚房設備在台市佔率 4 成以上
2.中國廚衛市場以每年 10% 以上的速度成長
3. 殖利率 7%，EPS 及股利創新高
運用本益比估價
上述已經確認櫻花(9911) F-score 達 6 分，且產業與財務分析也沒有大問題，接下來就可以估價了，記得一開始文章提到，霍華馬克思說：「買得好就等於成功賣出一半」，所以買得便宜才能獲利。
本益比 10.5 倍為近 2 年新低
本益比 = 股價 / EPS，本益比越高，代表股價越不便宜，潛在報酬率越低；本益比越低，代表股價越便宜，潛在報酬率越高。當公司獲利成長性越高，市場願意給予的本益比也越高。
櫻花(9911) 獲利穩定，適合用本益比法評價，我在關注它的時候， EPS 創新高本益比卻只有 10.5 倍，是近 2 年新低，顯示是被市場低估，且若是不受股市青睞股價不上漲，其殖利率也高達 7%，拿來當存股也是一檔好標的。因此我當下我認為是可以投資的個股，便在 36.5 元左右買進。
3 個月不盯盤獲利 17.88%
過了 3 個月之後賣出，期間也都不用盯盤，藉由 F-score 選股挑到好公司 + 買得便宜，即便大盤震盪櫻花(9911) 也不受影響，讓我睡覺也能安穩，最後獲利 17.88%，同期間大盤報酬指數為 10.47%，也再度證實選擇 F-score 6 分以上的股票要打敗大盤是有機會的。
快速結論：
買好公司且買得便宜 3 步驟
STEP1：運用 F-score 選股挑到好公司
STEP2：加入自己的分析，例如 EPS、股利等
STEP3：判斷企業沒問題就進行估價，要買得便宜才會獲利
