對巴菲特的斷章取義02：不談指數化投資，只談利用貪婪、恐懼擇時進出？

別人貪婪時你要恐懼，別人恐懼時你要貪婪

本文節錄，《巴菲特寫給股東的信》(2010年版)中，巴菲特關於「擇時進出」看法的前後文，以破解多數人對他的斷章取義。

「別人貪婪時你要恐懼，別人恐懼時你要貪婪」，這是巴菲特在2004年致股東信中的一句話。即使沒買過股票的人，許多也能朗朗上口，更別說那些有股票投資經驗者。許多擇時進出的投機者，把這視為聖經般的操作準則。

但是，你知道這句話其實是斷章取義嗎？被(刻意)省略的前半段，對投資人更重要。

2004年：只要買進低成本指數型基金，然後不要動它，就能輕易賺取豐厚報酬

(以下取材自第157、158頁)

近三十五年來，美國企業成績優秀，照理說投資人應可輕易賺得豐厚報酬，只要買進一檔低成本的指數型基金，然後完全不要動它，就能達成目的，搭上企業盈利的順風車。

但實際上，許多投資人的成績，介於平庸與慘不忍賭之間。

我認為這主要有三大原因。

(一)交易成本太高，投資人進出過於頻繁，或是花太多錢在投資管理費。

(二)許多投資人，喜歡基於小道消息或市場潮流買賣，而不是理性評估企業價值。

(三)許多投資人沒有長期持有的耐性，常在錯誤的時機進出市場，例如在市場上漲良久後才買進，在市場停滯不前或下跌後賣出。

投資人應謹記，亢奮與交易成本，是他們的大敵。如果堅持要選擇進出的時機，那就得致力做到「別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪」。”

(還可參考：巴菲特推薦指數化投資02：2004、2007年)

個人心得

又一次，巴菲特指出，投資人只要買進低成本的指數型基金，放著不動，就能享受整體市場的企業盈利報酬。

然而，又一次，這段話不被引述，反而是接在最後面，巴菲特比較不推崇的擇時進出(利用貪婪、恐懼「進出市場」)這種言論，被不斷地引述、轉傳。

我認為，這並非偶然，而是有心人士刻意隱瞞。

那麼，是哪些人在刻意隱瞞呢？

誰受益，就是誰做的。能透過投資人擇時進出而得利的人，比如，金融業者，還有販售「適時進出市場」秘訣的投資大師、股票達人。

本文載自效率理財王，原文在此