等不到美股崩盤？ 想保本先做好準備！

思賢、智傑、育志等10位朋友：

這一陣子我常被問到兩個問題，一個是美股什麼時候會崩盤？另一個則是股市在高點，能進場嗎？如何進場？
 
第一個問題，2017年11月給筠翎的信中，提到了我的看法，截至目前為止，我的預判還算正確，也就是說，我認為經濟專家哈利．登特二世（Harry S. Dent Jr.）預測2017年底會崩盤的判斷基礎點有點脆弱。
 
有人說在投資的世界裡，多了一個不該考慮的因素，或者少了一個應該考慮的因素，都會是災難！股市沒有什麼不可能發生的事，我也常在眼鏡行配眼鏡，所以不需要完全相信我的話，要有自己獨立思考的判斷能力！
 
美股發展3套劇本 等不到崩盤上演
 
第二個問題，在我第2本書《你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事》，已經有答案，可惜多數人不喜歡困而知之，希望有速食的答案。想要成為成功的投資者，建議你們多閱讀、多思考，書重複閱讀，會因你的經驗日增而有不同收穫。
 
你們是在書友會上提出第二個問題的人，我記得去年8月在台北市重慶南路舉辦新書發表會那一天，有幾位退休族的朋友，印象中從桃園而來，演講會結束，書店都已經拉下鐵門還捨不得離開，問了和你們相同的問題，我答應要回覆，一轉眼快半年了，股市持續創新高，我耳朵彷彿響起了他們罵我黃牛的聲音。
 
我喜歡摸華爾街那頭金牛，今天趕快來回答你們的問題，希望你們也能夠看到背後金光閃閃的美鈔與台幣！
2016年4月我接受台灣一家媒體訪問時，提到了美股發展的3個基本方向：①美股在經濟表現良好的情況下，會持續往上發展，進而扮演全球經濟的領頭羊；②蘇芮的成名曲《請跟我來》歌詞寫到「我踩著不變的步伐，是為了配合你到來」，經過這9年上漲，美股在已經不便宜的情況下區間整理，讓盈餘成長可以追上持續攀升的股價；③好好做一次股價的修正。
 
嚴格來講，第3種發展是多數人最期待的，這也是最簡單處理的方式，但還沒有發生，也不知道什麼時候會發生，或用什麼方式來發生？這才是讓許多投資者困惑與抓狂的地方。
 
漲跌看法分歧 隨時做好防守準備
 
第2種發展算是相對溫和的解決問題，不是驚慌的下跌，也不是持續難以追趕的上漲，而是用時間來解決高估的股價，這情況也沒有發生。第3種發展，是最頭痛、也是目前的情況，在草原中狂奔的金牛，沒人知道牠可以發洩精力到什麼程度？
 
回台的飛機上，我閱讀了一位投資老手的專欄，他以往有不錯的判斷紀錄，是從總體經濟切入的投資高手，他提到了判斷美股是否合理價位的2個重要指標：巴菲特指標和席勒本益比，同時還加了第3項，美股已經是歷史上第2長時間的擴充成長，他暗示這3個指標都說明美股該修正了！
 
坦白說，這3個指標的判斷都非常合理，但我在上封信也提出了，成功的投資者必須具備「審時度勢」的彈性，巴菲特指出目前低利率環境下，股債之間的對比關係，他認為10年期公債利率和公司盈餘的成長速度，才是目前的主角，這樣的說法讓以上3個指標有一個較大的彈性空間。
 
問題來了，看漲和看跌的專家都有，要相信誰呢？我是主動投資者，擇時和擇股都必須同時考量，但可能誤判，這是追求超額報酬必須付出的代價，一般投資者用不著如此搏命演出，那用什麼方法判斷呢？
 
就像我在演講中說的，誰都不信，只相信太極拳中的那一招：「己不動，彼先動」，也就是股市反映了，你再根據反應做應變，但前提是你必須做好資產配置的防守能力……

本專欄僅代表專家個人觀點

全文未完，完整內容請見《Money錢》2018年2月號第125期