現在買小型股 抱半年賺50%

年輕人大嘆機會少，不斷批評台灣到底是寶島還是鬼島；股民們大罵證所稅，認為要命政策讓股市沉睡。其實台灣依舊很可愛，生活便利、人親土親，更因為中小企業盛行，就算大盤指數不爭氣，很多中小型股照樣活蹦亂跳。

QE 退場免驚！
多頭行情中後段 中小型股漲勢最強

想要拉動一節火車，可能得出動幾十個壯漢；但想要拉動一輛腳踏車，1個人的力氣就夠了。股票市場的大型股就像火車，當資金熱潮初來襲時，火車可以穿越千山萬里，動能驚人；但若是行情區間盤整，或是到了景氣走升的中後段，此時資金會慎選標的，而能夠個別出擊的中小型股就如同腳踏車，可以靈活穿梭在道路上，創造出比大盤指數更優異的漲幅。

大型股與中小型股在不同的市場，表現也不相同。以日本為例，因為有眾多歷史悠久的大型企業，所以行情一來，大型股跑得比中小型股快。但是台灣的中小型股占總體上市櫃企業的比例較高，今年指數區間震盪，中小型股明顯有優勢；再看陸股（包括香港H 股），由於總體經濟數據普通，國企股、大型股沒表現，中小型股卻漲勢剽悍。

總體來說，大型股因為較占權值，一定要靠景氣和資金來推升；中小型股卻可以各自表現，不管行情好不好，都一定能找出飆漲的中小型股。今年以來，台股大盤指數漲幅不到5%，但漲幅前20名的個股都至少漲了1倍，而且8成都屬於中小型股。

下半年指數空間不大
想賺錢要選對股票

歷史經驗顯示，股市起漲時，中小型股可能會跟隨整體指數一起跳群舞，但當行情上漲到了中後段，將會是中小型股單獨翩翩起舞、搶占市場目光的時刻。

這一波多頭行情約莫自2011年第4季歐債風暴稍歇時展開，已經走了1年8個月。歐債風暴讓各國政府持續推行量化寬鬆，明顯是由資金帶動行情，景氣面只是緩慢復甦。觀察MSCI 亞太指數與MSCI 亞太中小型股指數（均不含日本）可發現，這一波多頭由最低點至最高點，兩種指數的總漲幅差異不大，但是把時間縮短到近1年，小型股指數漲幅就優於大型股指數。

再比較美國代表大型股的S&P 500指數與代表中小型股的羅素2000指數，兩者表現都很好，但後者績效一路領先。台股的差異就更明顯，上市指數自2011年低點6609至今約上漲21.15%，但同期間代表中小型股的上櫃指數漲幅高達39.24% ！

展望下半年至明年，多數機構認為仍是呈現「極溫和成長」，也代表多頭邁入中後段，指數空間也許不會太樂觀，但中小型股上漲的機會將明顯高於大型股。所以想賺錢，就要懂得選擇中小型股。

再加上近期外資明顯撤離新興市場回到美國，多位經理人都一致認為，下半年將會是選股勝於觀察總經指標。

資金雖然撤離
中小型股仍有動能

宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，近1年來，東協國家的中小型股均大漲一波，也帶動基金近1年績效超過5成，但是近期外資對東協出現獲利了結，基金的高績效想要維繫下去，就必須找相對便宜的股票布局。目前亞洲還找得到被低估中小型股的市場，以韓股、陸股（含香港H 股）最多。

台新中國精選中小經理人翁智信也指出，從去年7月起，香港H 股（在香港掛牌的中國企業）的中小型股開始活蹦亂跳，股價雖漲高、企業獲利更高，這種情況仍是安全的。儘管近期熱錢有撤出亞洲的跡象，但還有許多資金陸續從大型股或國企股出走，往中小型股移動。

德信台灣主流中小基金經理人王欣群分析，目前台股有許多中小型股股價已經變得相當貴，不過今年台股出現非常明顯的「本益比落差」，也就是說，已經被資金盯上的飆股，本益比超過20倍，但仍有很多業績不錯的中小型股，因為尚未被追捧，本益比不到10倍。

從資金面來看，外資今年對台股的買超已經回吐，不過中小型股的買家也不會是外資。王欣群指出，「從台股最熱的兩檔3D列印股票實威（8416）和大塚（3570），可以看出一個趨勢：這兩檔股票都不是法人買的，更不可能只因為散戶買而漲，推測是主力和中實戶進駐拉抬。看來新版證所稅通過讓主力和中實戶願意回來試水溫，台股下半年將會有內資入。」

《二低一高》
中小型主流股換人做

大盤經過近期一波修正，受訪專家依舊樂觀看待台股，認為拉回修正投資人才有進場機會，第3季中小型股還是會續漲，只是漲的標的可能會和上半年不一樣。低基期、低本益比，但後續成長性高，是現在進場要注意挑選的3要件，如果能搶在法人大幅加碼前就先買進，賺錢機率更高。

陳伯禎建議，投資人觀察「PEG」，意指用本益比和獲利成長性做比較。一般來說，PEG 低於1，就算是有投資價值，若PEG 只有0.5，就是極度被低估。早期他布局東協時， PEG 只有0.5的公司很多，後來整體市場慢慢變貴，現在反而是韓股有許多PEG 僅0.5的公司。他指出，韓國中小企業平均本益比約12倍，但年成長率可達20%，「東協各國表現完之後，接棒的一定是韓國。」

同樣的評估方式，也適用陸股和香港H股。翁智信認為，目前無論A 股或H 股，都有很多政策扶植或新創產業小飆股，本益比看似都偏高，但搭配成長性和題材性之後，仍然值得買進。而且當股價越漲越高，參與的法人也會變多，造成助漲的效果。盡早進場，才能讓其他資金幫自己服務。

例如他操作的基金近1年績效突出的部分原因，就是買到「非常規」的能源股，像是頁岩氣和風力概念股。這些股票獲利普通，市值極小，買了其實會有點害怕，但是見到同類型股票掛牌者越來越多，後來美國頁岩氣概念股又大漲，其他法人也跳進來買進，讓翁智信的持股上漲200% 以上。展望下半年，只要手上持股的獲利確實有提升，他不會貿然換股，但會持續確認是否有類似的題材，「中小型股看的就是『趨勢』兩字而已。」

低本益比、營收成長股
未來表現機會大

王欣群則指出，產業景氣再爛，還是會有好公司，用去年整年或今年第1季的EPS 來計算，本益比10倍、且今年營收比去年同期成長的股票，下半年表現的機會很大。新版證所稅已在立法院通過，主力和中實戶確定會歸隊，將挑選法人沒有買，具轉機性、題材性、被低估、籌碼集中的中小型股，投資人不妨多往這個方面留意。

找到中小型飆股的方法其實不難，重點在於要真正了解個股，才有信心抱得牢。自行選股的投資人，切記要跟隨自己的選股邏輯，定期檢視個股狀態，只要趨勢不對了，就該分批減碼。

眾專家都認為，今年下半年好壞個股不易齊漲，選股難度增大，若自己選股把握度不高，不妨買進各類型的中小基金，一樣也能輕鬆搭上中小型股的下一波漲勢。

◎ 更多精采內容請看Money錢2013年7月號第70期